一、理論基礎

（一）委托代理理論

委托代理理論使美國經濟學家伯利和米恩斯最早提出的關于企業(yè)管理方面最重要的理論之一，由非對稱信息博弈論發(fā)展而來。代理理論認為，雖然代理人任務由委托人委派，但由于二者利益目標不同，且缺乏全面有效的監(jiān)督管理規(guī)定可以對代理人的行為進行約束，因此，代理人在道德風險的驅動下而做出某些對自己有利但卻會損害委托人利益的決定及行為。

這一理論在企業(yè)中最常見的表現即為公司股權與管理權分離，公司通過聘用專業(yè)的管理人員來避免股東的直接介入。混改前的國有企業(yè)往往是國有股權“一家獨大”，而隨著非國有股東持股比例增加，國有企業(yè)內部的股權性質開始多元化，各類異質性股權間的相互制衡使得股權結構問題重新被重視起來。公司內部治理增強改善了信息不對稱問題，代理人道德風險降低，抑制了投 ……