啟明創(chuàng)投收購(gòu)天邁科技實(shí)控權(quán)的交易結(jié)構(gòu)日前出爐，其復(fù)雜的“雙GP+關(guān)聯(lián)方管理人委托管理”模式，迅速成為機(jī)構(gòu)人士熱議焦點(diǎn)。不少受訪者將其視為地方國(guó)資入主上市公司新范式。
經(jīng)歷了紓困式并購(gòu)、證券化率提升式并購(gòu)等模式之后，地方國(guó)資“朋友圈式”入主A股的并購(gòu)案例增多，尤其是產(chǎn)業(yè)方成為國(guó)資牽手的重要伙伴，無(wú)論是實(shí)干者還是GP，背后都體現(xiàn)出地方國(guó)資對(duì)專(zhuān)業(yè)性和收益性的新權(quán)衡。在模式演變中，一些地方國(guó)資之間演繹新的競(jìng)合節(jié)奏，相較于股權(quán)增值，其訴求也更加側(cè)重于做招商、做產(chǎn)業(yè)、培養(yǎng)新質(zhì)生產(chǎn)力。
多數(shù)受訪者認(rèn)為，這種“朋友圈式”并購(gòu)未來(lái)會(huì)成為一種主流選擇。但新模式具有雙面性，如何應(yīng)對(duì)掌控力的變相弱化、整合管理等多維風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)運(yùn)作也面臨著一些挑戰(zhàn)。
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